在加密货币领域，我提出了一种全新的系统，用于评估数字商品，如 L1 代币和主权商品与治理/权益代币之间的区别。这一观点对 ETH 以及各种 L2 代币至关重要，或许能彻底消除 ETH 资产的模糊性。
在加密货币中，实际上只有两种类型的代币：数字商品（通常是 L1 主权资产）和类权益治理代币。我在之前的讨论中对此进行了更深入的阐述。
根据定义，商品无法支付「股息」或拥有「现金流」，因此，如果资产确实是一种数字商品而非治理/类权益代币，我们必须摒弃这一错误的评估标准。就像一个主权国家不能对以其自身货币计价的债务进行有意义的违约（只能发生通货膨胀而非违约），数字商品实际上没有真实的发行者，它是一种稀缺的主权资产，因此如果它确实是商品，就无法有意义地提供股息或现金流。
资产本身就是产品，像 BTC 一样。劳动和其他实际产品只能产生对商品的经济需求。
以太坊（网络+链）是目前最大的数字国家，是一个充满全球劳动者和建设者创新的主权经济体。这种劳动以治理/类权益代币的形式被代币化，后者与 BTC、ETH、SOL 等类数字商品有着明显的区别。在任何实体向数字商品的持有者支付报酬以进行任何操作的地方，无论是流动性提供奖励、DeFi 激励，还是 LSD 和 LRT，这些都可以通过经验进行衡量。
这一指标应该被定义为资产的商品溢价，而不是货币溢价、主权溢价或投机溢价，这是一个针对一类资产的合法且以基本面为中心的评估术语。
在全球经济中，任何人以劳动或类权益代币的形式支付他人以持有某种形式的主权资产的地方，我们都可以追踪劳动对数字商品的价值流动。这种需求是支付给所有形式 ETH 持有者的全球利率，包括在流动性池、再质押、L2 及未来尚未出现的新 DeFi 创新中使用它的 ETH 持有者。
这就是对商品的全球经济需求，即商品溢价。显然，这对主权资产的价格和市值的价值积累效果远比任何 PE DCF 框架要大得多。这也是为什么 BTC 的市值接近 2,000 亿美元而没有任何 gas 消耗的原因。但在我的框架中，注意到在一类代币中没有 PE DCF 溢价，因为这根本不可能。
